المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة UiPath دانيال داينز
UiPath
سيشكل الظهور الأول لبورصة نيويورك للأوراق المالية في UiPath المقرر يوم الأربعاء واحدًا من أكبر الاكتتابات العامة للبرامج في تاريخ الولايات المتحدة وسيكون التداول الأول الأكثر رواجًا للمستثمرين السحابيين منذ طرح Snowflake للاكتتاب العام في سبتمبر.
لكن الشركة ، التي تساعد برامجها الشركات على أتمتة المهام المكتبية ، عليها أن تتعامل مع مخاوف المستثمرين المتزايدة بشأن التقييمات المزبدية وتناوب السوق بعيدًا عن التكنولوجيا عالية النمو.
في السنوات الأخيرة ، كانت السحابة رهانًا لا يمكن تفويته. من الشعبية المتزايدة لـ Zoom بعد الاكتتاب العام الأولي لعام 2019 ونمو Shopify في التجارة الإلكترونية ، إلى زيادة الطلب على أدوات الأمان السحابية التي تبيعها Zscaler و CrowdStrike ، أصبح لدى المستثمرين الآن قائمة واسعة من الأسماء الكبيرة لمحفظة استثماراتهم.
في عام 2020 ، تضاعف صندوق WisdomTree للحوسبة السحابية ، الذي يتألف من 58 بائعاً للبرامج السحابية المتداولة علنًا ، بأكثر من الضعف ، بينما ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 44٪ ، وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي 7.2٪ فقط.
بالتوجه إلى الاكتتاب العام الأولي لشركة UiPath ، كان هناك تحول ملحوظ في الاتجاه ، حيث ينجذب المستثمرون إلى الأسهم التي لها ميزة ملحوظة في حالة استمرار ارتفاع أسعار الفائدة. انخفض مؤشر السحابة بأكثر من 7٪ هذا العام بينما ارتفع مؤشر داو جونز بأكثر من 10٪ ، متفوقًا على أداء المعايير الأمريكية الرئيسية الأخرى.
كان أداء الأسهم السحابية دون المستوى هذا العام
سي ان بي سي
قال جيك دولارهيد ، الرئيس التنفيذي لشركة Longbow Asset Management ، إنه بينما لا يزال متفائلًا بشأن الأسهم السحابية على المدى الطويل ، فقد توترت المعنويات بلا شك. وقال إن جزءًا من ذلك يتعلق بإعادة فتح الاقتصاد وعدم اليقين بشأن ما إذا كانت الشركات ستتراجع عن إنفاقها على السحابة عند عودتها إلى المكتب. وقال إن هناك أيضًا شعورًا بإشباع السوق بين المستثمرين لأن العديد من بائعي السحابة أصبحوا علنيين مؤخرًا.
قال دولارهايد: “كانت السحابة السابقة للوباء مثل سيارة تسلا – كانت جديدة وساخنة”. “الخروج من الوباء ، إنه مثل النموذج T. لقد أصبح منتشرًا في كل مكان.”
استنادًا إلى المقاييس المالية فقط ، تضرب UiPath السوق في الوقت المناسب. ارتفعت الإيرادات بنسبة 81٪ العام الماضي إلى 607.6 مليون دولار ، وتقلصت خسارة الشركة إلى 92.4 مليون دولار من 519.9 مليون دولار في عام 2019. هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ 89٪ مذهل حتى بالنسبة للبرامج.
ومع ذلك ، فإن نطاق سعر الاكتتاب العام الأولي المحدث لشركة UiPath هذا الأسبوع من 52 دولارًا إلى 54 دولارًا للسهم تقدر الشركة بحوالي 28 مليار دولار ، وهو ما يمثل انخفاضًا من 62.28 دولارًا للسهم ، أو تقييمًا قدره 35 مليار دولار ، في جولة تمويل في بداية فبراير.
لا يزال من الممكن فتح السهم فوق هذا المستوى. ربما تكون UiPath قد حددت النطاق السعري منخفضًا لإظهار الحماس المتزايد من خلال رفع سعر العرض ، وقد يتخذ المصرفيون نهجًا متحفظًا لترك مساحة لمخزون الأسهم.
حتى لو كان سعره 54 دولارًا ، فإن UiPath يحدق في مضاعف حاد مقارنة بجميع أقرانه تقريبًا. عند هذا السعر ، سيتم تداول السهم بحوالي 50 ضعفًا من الإيرادات السنوية ، والتي ستكون الثانية بين الأسهم السحابية إلى Snowflake وتكون حوالي ضعف نسبة Zoom.
سيكون أيضًا عرضًا ضخمًا ، يترنح بـ 1.48 مليار دولار ، بافتراض شراء المكتتبين لأسهمهم المخصصة. وفقًا لـ FactSet ، لم يتجاوز الاكتتابان الأوليان لبرمجيات الأعمال في الولايات المتحدة هذه العلامة ، وتم عقد كلاهما في الأشهر السبعة الماضية. كان بائع قواعد البيانات السحابية Snowflake هو الأكبر ، حيث جمع 3.9 مليار دولار في سبتمبر ، تليها Qualtrics ، التي جمعت 1.78 مليار دولار في يناير ، بعد الخروج من SAP.
قال دولارهيد: “كانت ندفة الثلج بالنسبة لي هي القصة المثالية الأكثر إيجابية” ، مضيفًا أنه لا يمتلك الأسهم. “خرج في الوقت المناسب. لقد كان مجرد استثمار جميل إذا كنت محظوظًا بما يكفي للدخول إلى الطابق الأرضي.”
تضاعف Snowflake أكثر من الضعف في اليوم الأول من التداول إلى 253.93 دولارًا. ومنذ ذلك الحين انخفض بنسبة 12٪ إلى 223.09 دولارًا يوم الثلاثاء. عبر مؤشر السحابة WisdomTree ، انخفض متوسط نسبة السعر إلى المبيعات إلى 13.2 بحلول نهاية مارس من نسبة 15 في ديسمبر ، بعد أن تضاعف تقريبًا خلال العام السابق.
معدل الاحتفاظ “الأفضل في فئته”
تأسست UiPath في عام 2005 في رومانيا ومقرها الآن في نيويورك ، وتطلق على تقنيتها اسم “أتمتة العمليات الروبوتية”. تم تصميم روبوتات الشركة البرمجية لأتمتة المهام المتكررة في صناعات مثل الرعاية الصحية والتصنيع والطاقة وعبر الإدارات بما في ذلك المالية والموارد البشرية والقانونية.
يعتمد جاذبية UiPath للمستثمرين على قدرتها على الحفاظ على عودة العملاء وإنفاق المزيد من الأموال ، بحيث تستمر الإيرادات في التوسع بسرعة بينما تنخفض التكاليف (كنسبة مئوية من الإيرادات).
في السنة المالية الأخيرة ، أبلغت UiPath عن الاحتفاظ بصافي الإيرادات بنسبة 145 ٪ ، مما يعني أن متوسط العميل الحالي زاد الإنفاق بنسبة 45 ٪ عن العام السابق. وصف جون ما ، المؤسس المشارك لشركة Public Comps ، معدل الاحتفاظ في UiPath بأنه “الأفضل في فئته” وثالث أعلى معدل بين جميع شركات برامج الاشتراك العامة. في “تفكيك الاكتتاب العام” الذي نشره ما الشهر الماضي ، كتب أن “الشركات مستمرة في إضافة روبوتات UiPath وأتمتة المزيد من العمليات.”
قالت UiPath ، التي احتلت المرتبة 50 في قائمة فيوتشر نيوز لعام 2020 Disruptor 50 ، في نشرة الإصدار أن عدد العملاء الذين ينفقون ما لا يقل عن مليون دولار في الإيرادات السنوية ارتفع إلى 89 من 43 في العام السابق و 21 في العام السابق لذلك.
تسميها شركات برامج الاشتراك استراتيجية “الأرض والتوسع” ، مما يسمح للشركات بالبدء باختبار ، ثم شراء مبلغ محدود ، مع فكرة أن البعض سيصبح في نهاية المطاف مستخدمًا قويًا. قال توماس هانسن ، كبير مسؤولي الإيرادات في UiPath ، في الحملة الترويجية عبر الإنترنت إن UiPath يساعد العملاء على رؤية القيمة “في غضون أيام أو أسابيع”.
“بغض النظر عن حجم بداية العميل أو صغر حجمه ، غالبًا ما يحدث الوقت من هذه الأرض الأولية للتوسع بسرعة كبيرة جدًا.” قال هانسن.
يشاهد: يقول المستثمر جيسون كالاكانيس ، إننا في ذروة السوق التي سيتم تصحيحها